Según el historiador Jorge Basadre, el monumento de la plaza fue inaugurado durante el gobierno de Manuel Pardo, el 28 de julio de 1874, en homenaje a quienes lucharon contra los españoles en el Combate del 2 de Mayo de 1866.

Los ochos edificios que circundan la plaza, incluyendo la casona que fue consumida por el fuego este jueves, fueron construidos en 1924, luego de iniciarse un plan de remodelación del Centro Histórico de Lima en el gobierno de Leguía.

Según la investigadora Johanna Hamann, Víctor Larco Herrera, un conocido millonario y filántropo de la época, construye por iniciativa propia los ocho edificios que rodean la plaza, con un estilo afrancesado.

Al respecto el historiador Juan Luis Orrego señala que el plano original fue diseñado por el arquitecto francés Claudio Sahut y luego, con algunas modificaciones, el proyecto fue culminado por el arquitecto polaco Ricardo Malachowsky.